周内商业库存库存149万吨，环比增加0.7%，结束近半年持续去库模式，供需矛盾初现端倪，市场行情报价承压转弱，截止12月12日，国内沥青均价为3643元/吨，周环比下调59元/吨。中国沥青炼厂产能利用率为29.7%，环比增加0.8%，但国内沥青出货量共39.7万吨，环比下降8.3%，国内改性沥青企业改性沥青产能利用率为8.5%，环比下降1.1%，周内供增需降，供需关系有所失衡。
截止 2024 年12月12日，国内沥青均价为3643元/吨，周环比下调59元/吨，近期国内沥青开启走跌之势。
周内来看7个区域，除西南地区外，其他6个区域均呈现下跌走势，跌幅在0.13%-6.67%，西南地区价格持续上涨主要受主营货源偏紧推涨，但周期内随区内降雨天气影响，高价需求受阻，对价格支撑减弱；国内别的地方尤其北方地区受天气影响出货受阻，去库速度有所放缓，成交气氛清淡带动市场行情报价下调10-275元/吨，南方别的地方随着船货流通入库，市场流通资源充裕带动华东、华南市场行情报价走跌5-15元/吨，国内沥青南北差异化依旧明显。综合看来，沥青市场需求整体有所放缓，市场品牌区域资源竞争将有所增加，高价资源仍有承压的预期，价格维持弱势下行走势。
图2 隆众资讯沥青华东地区基差走势图 图3 隆众资讯沥青山东地区基差走势图
本周四BU主力收盘价3510元/吨，环比跌0.54%。与山东现货基差收窄，与华东现货基差扩大。
供应方面，中国沥青炼厂产能利用率为29.7%，环比增加0.8%，沥青周产量为52.4万吨，环比增加1.0%。分析问题大多是周期内辽宁华路、齐鲁石化、山东胜星复产沥青，带动产能利用率增加。本周国内沥青产能利用率处于近五年低位水平，1月至今，国内沥青累积产量共计2506.6万吨，较去年同期下降18.4%。近期炼厂利润修复明显，加之南方地区下游终端需求尚可，炼厂基本稳定生产，带动整体产能利用率增加。
预计下周中国沥青炼厂产能利用率下降1.0%至28.7%，下周期齐鲁石化持续转产渣油，加之山东个别炼厂计划停产，带动产能利用率下降。
图8沥青价格与原料成本走势图 图9 沥青裂解价差与国内沥青产能利用率走势图
图10 沥青理论利润与焦化利润走势图 图11 沥青理论利润与产能利用率走势图
利润方面，按当前原料价格测算，生产沥青综合利润周度均值为-461元/吨，环比增加120.2元/吨。山东沥青周度均价为3561元/吨，环比涨2.2%；原料周度均价为4513元/吨，环比跌1.1%；山东柴油周度均价为6894元/吨，环比涨1.2%。本周原料价格持续回落，沥青周均价环比上涨，利润情况有所好转。(备注：理论利润按照100%缴税，不计算炼厂抵税情况）
库存方面，截止2024年12月12日，国内样本商业库存为149万吨，周环比增加0.7%，本周厂库与社会库双双出现累库，其中厂库库存为61.3万吨，东北及西北地区厂库累库较为显著，主要由于刚需基本停滞，终端项目赶工结束。社会库库存为87.7万吨，其中华东地区社会库累库较为显著，主要由于区内刚需支撑，船货到货较为集中，社会库资源集中入库后，社会库存增加明显；其次东北社会库累库较为显著，主要由于区内部分辽河石化沥青资源收储入库，社会库整体累库，且区内刚需基本停滞，整体累库为主。
本周样本企业沥青汽运物流景气指数为16，环比减少4，近期北方受降温降雪影响，下游终端需求无几，物流活跃度下滑。
图14 隆众资讯周产销率与价格相关性走势图 图15 隆众资讯改性沥青产能利用率走势图
图16 隆众资讯周产销率与价格相关性走势图 图17 隆众资讯改性沥青产能利用率走势图
需求方面，国内沥青出货量共39.7万吨，环比下降8.3%。分地区来看，华东及西北出货量减少较多，华东主要是区内主力炼厂供应减少，可发资源有限，带动出货量下降；西北主要是区内刚需基本停滞，周期内多数业者等待冬储政策落地，仅有个别炼厂零星出货，炼厂出货量减少明显。国内改性沥青企业改性沥青产能利用率为8.5%，环比下降1.1%，同比下降2.3%。周内除华南地区气温尚暖，终端表层施工尚可，冷空期逐渐南下，导致多数地区施工遇阻，改性需求走弱拉低公司制作积极性。周内防水使用量为1.18万吨，环比下降5.6%，季节性需求下滑，加之原材料成本比较高，生产积极性下滑。
本周期，隆众资讯对国内69家公司进行调研，结合国内沥青市场供需情况去看，看涨的占总数4%，环比减少9个百分点；看震荡占比74%，环比增加10个百分点；看空的占总数22%，环比减少1个百分点。看震荡情绪有所增加。
结论（短期）：国际原油推涨对于成本端有所支撑，炼厂跌价预期放缓。供应端来看，华北地区河北鑫海计划12月13-14日转产90#，山东地区齐鲁石化继续转产渣油，个别地炼计划转产渣油，整体供应有望小幅下降；需求端来看，北方地区降温雨雪天气对于刚需有所阻碍，部分资源多南下为主，南方地区刚需相对平稳，市场多偏好低价资源。短期来看，供应端压力有限以及库存低位对于低价资源有所支撑，但是季节性需求减弱导致区域间各品牌竞争加剧，市场行情报价有望呈现低价坚挺、高价承压的局面。
结论（中长期）：供应端来看，2024年12月份国内沥青总计划排产量为233万吨，环比下降2万吨，降幅0.9%，整体供应在淡季仍显充裕。需求端来看，12月中旬以后山东华北地区终端施工陆续收尾，北方地区处于停工状态，需求寥寥无几，部分业者冬储入库，带动社会库库存增加；南方地区随着外来资源流入补充，资源紧张现象缓解。总的来看，受季节性因素影响，国内整体需求逐步下滑，业者多谨慎按需采购，预计价格承压有所走跌。
周内商业库存库存149万吨，环比增加0.7%，结束近半年持续去库模式，供需矛盾初现端倪，市场行情报价承压转弱，截止12月12日，国内沥青均价为3643元/吨，周环比下调59元/吨。中国沥青炼厂产能利用率为29.7%，环比增加0.8%，但国内沥青出货量共39.7万吨，环比下降8.3%，国内改性沥青企业改性沥青产能利用率为8.5%，环比下降1.1%，周内供增需降，供需关系有所失衡。
截止 2024 年12月12日，国内沥青均价为3643元/吨，周环比下调59元/吨，近期国内沥青开启走跌之势。
周内来看7个区域，除西南地区外，其他6个区域均呈现下跌走势，跌幅在0.13%-6.67%，西南地区价格持续上涨主要受主营货源偏紧推涨，但周期内随区内降雨天气影响，高价需求受阻，对价格支撑减弱；国内别的地方尤其北方地区受天气影响出货受阻，去库速度有所放缓，成交气氛清淡带动市场行情报价下调10-275元/吨，南方别的地方随着船货流通入库，市场流通资源充裕带动华东、华南市场行情报价走跌5-15元/吨，国内沥青南北差异化依旧明显。综合看来，沥青市场需求整体有所放缓，市场品牌区域资源竞争将有所增加，高价资源仍有承压的预期，价格维持弱势下行走势。
图2 隆众资讯沥青华东地区基差走势图 图3 隆众资讯沥青山东地区基差走势图
本周四BU主力收盘价3510元/吨，环比跌0.54%。与山东现货基差收窄，与华东现货基差扩大。
供应方面，中国沥青炼厂产能利用率为29.7%，环比增加0.8%，沥青周产量为52.4万吨，环比增加1.0%。分析问题大多是周期内辽宁华路、齐鲁石化、山东胜星复产沥青，带动产能利用率增加。本周国内沥青产能利用率处于近五年低位水平，1月至今，国内沥青累积产量共计2506.6万吨，较去年同期下降18.4%。近期炼厂利润修复明显，加之南方地区下游终端需求尚可，炼厂基本稳定生产，带动整体产能利用率增加。预计下周中国沥青炼厂产能利用率下降1.0%至28.7%，下周期齐鲁石化持续转产渣油，加之山东个别炼厂计划停产，带动产能利用率下降。
图8沥青价格与原料成本走势图 图9 沥青裂解价差与国内沥青产能利用率走势图
图10 沥青理论利润与焦化利润走势图 图11 沥青理论利润与产能利用率走势图
利润方面，按当前原料价格测算，生产沥青综合利润周度均值为-461元/吨，环比增加120.2元/吨。山东沥青周度均价为3561元/吨，环比涨2.2%；原料周度均价为4513元/吨，环比跌1.1%；山东柴油周度均价为6894元/吨，环比涨1.2%。本周原料价格持续回落，沥青周均价环比上涨，利润情况有所好转。(备注：理论利润按照100%缴税，不计算炼厂抵税情况）
库存方面，截止2024年12月12日，国内样本商业库存为149万吨，周环比增加0.7%，本周厂库与社会库双双出现累库，其中厂库库存为61.3万吨，东北及西北地区厂库累库较为显著，主要由于刚需基本停滞，终端项目赶工结束。社会库库存为87.7万吨，其中华东地区社会库累库较为显著，主要由于区内刚需支撑，船货到货较为集中，社会库资源集中入库后，社会库存增加明显；其次东北社会库累库较为显著，主要由于区内部分辽河石化沥青资源收储入库，社会库整体累库，且区内刚需基本停滞，整体累库为主。
本周样本企业沥青汽运物流景气指数为16，环比减少4，近期北方受降温降雪影响，下游终端需求无几，物流活跃度下滑。
图14 隆众资讯周产销率与价格相关性走势图 图15 隆众资讯改性沥青产能利用率走势图
图16 隆众资讯周产销率与价格相关性走势图 图17 隆众资讯改性沥青产能利用率走势图
需求方面，国内沥青出货量共39.7万吨，环比下降8.3%。分地区来看，华东及西北出货量减少较多，华东主要是区内主力炼厂供应减少，可发资源有限，带动出货量下降；西北主要是区内刚需基本停滞，周期内多数业者等待冬储政策落地，仅有个别炼厂零星出货，炼厂出货量减少明显。国内改性沥青企业改性沥青产能利用率为8.5%，环比下降1.1%，同比下降2.3%。周内除华南地区气温尚暖，终端表层施工尚可，冷空期逐渐南下，导致多数地区施工遇阻，改性需求走弱拉低公司制作积极性。周内防水使用量为1.18万吨，环比下降5.6%，季节性需求下滑，加之原材料成本比较高，生产积极性下滑。
本周期，隆众资讯对国内69家公司进行调研，结合国内沥青市场供需情况去看，看涨的占总数4%，环比减少9个百分点；看震荡占比74%，环比增加10个百分点；看空的占总数22%，环比减少1个百分点。看震荡情绪有所增加。
结论（短期）：国际原油推涨对于成本端有所支撑，炼厂跌价预期放缓。供应端来看，华北地区河北鑫海计划12月13-14日转产90#，山东地区齐鲁石化继续转产渣油，个别地炼计划转产渣油，整体供应有望小幅下降；需求端来看，北方地区降温雨雪天气对于刚需有所阻碍，部分资源多南下为主，南方地区刚需相对平稳，市场多偏好低价资源。短期来看，供应端压力有限以及库存低位对于低价资源有所支撑，但是季节性需求减弱导致区域间各品牌竞争加剧，市场行情报价有望呈现低价坚挺、高价承压的局面。
结论（中长期）：供应端来看，2024年12月份国内沥青总计划排产量为233万吨，环比下降2万吨，降幅0.9%，整体供应在淡季仍显充裕。需求端来看，12月中旬以后山东华北地区终端施工陆续收尾，北方地区处于停工状态，需求寥寥无几，部分业者冬储入库，带动社会库库存增加；南方地区随着外来资源流入补充，资源紧张现象缓解。总的来看，受季节性因素影响，国内整体需求逐步下滑，业者多谨慎按需采购，预计价格承压有所走跌。
